Андрей Беспалов: профессиональный трейдер советует

incompoint.tv

2005 год

Андрей Беспалов, управляющий портфелем, ООО «УК «МЕТРОПОЛЬ»: профессиональный трейдер советует

На рынке ценных бумаг круг участников и торговцев очень велик. От очень маленьких тренирующихся, вступающих на эту стезю игроков до крупных инвесторов, которые набирают достаточно большие пакеты акций и держат их годами. Этот спектр между двумя этими группами достаточно плотно заполнен. Можно разложить весь этот спектр на достаточно большие куски. Начать со спекулянтов, скальперов и дей-трейдеров, которые работают внутри дня. Плавно перейти к свинг-трейдерам, которые держат позиции в течении нескольких часов и недель иногда, при хорошем тренде.

Краткосрочным инвесторам, которые держат позиции несколько недель, от нескольких недель до нескольких кварталов. До долгосрочных портфельных инвесторов. У каждого из них свои повадки на фондовом рынке, свои правила зарабатывания прибыли. И благодаря тому, что на рынке существует очень много различных типов игроков, сделки и совершаются. Потому что то, что для действия на рынке одного требуют совершить покупку, другому как раз требуют продажу. И они находят друг друга. Поэтому, говорить о том, что правила должны быть такими для всех игроков это значит всех просто-напросто загнать, построить в один ряд. Если бы на рынке была одна и та же группа действующих по одним и тем же правилам лиц , то рынок был бы не то, чтобы неуправляемым, а он просто схлопнулся бы. Все бы в один момент захотели продать, все в один и тот же момент захотели бы купить.

Глядя на наших клиентов, которые торгуют и с которыми мы каждый день общаемся, помогаем им в их торговле, можно сделать следующий вывод. Что людям зачастую не хватает терпения. Первое, что они для себя ставят в торговле это мгновенное реагирование на рынок. Если рынок чуть пошел против них они тут же пытаются фиксировать либо прибыль, если она есть либо убыток для того, чтобы поймать цену ниже. Терпение отсутствует.

Потому что у них не хватает дисциплины и плана торгов. Очень тяжело удерживать длинную позицию, которая уже прибыльна когда кажется, что рынок наверх идти уже не может, когда он разворачивается, как тебе кажется и очень хочется ее закрыть. Многие закрывают и вместо того, чтобы удерживать свою позицию дальше наоборот, переворачиваются и открывают, так называемую короткую позицию. То есть это маржинальная торговля, когда клиент берет у брокера в займы акции и начинает их продавать. Как правило такие продажи осуществляются людьми на растущем рынке. Мы пытаемся оградить наших клиентов от этого. Мы регулярно говорим, что наши аналитики говорят: «Ребята, рынок растет продавать сейчас опасно. Но каждый человек считает, что он умнее рынка. Но это неправильно. Нужно двигаться по рынку и пытаться быть с ним в фазе. Настраиваться на его ритм и танцевать вместе с ним. То есть его нужно использовать, как партнера при танцах, а не наступать ему на ноги и не пытаться вести его за собой. Рынок должен вести. Рынок умнее любого игрока. И в соответствии с этим нужно строить свою тактику и стратегию при работе.

Что еще меня поражает, глядя на наших игроков, торговцев. Это то, что они привыкают к определенному стилю торговли. Был у нас бычий рынок, с начала июня по начало октября. Все к этому очень сильно привыкли. И вот теперь, когда началась консолидация, коррекция, движение вниз, большая волатильность, люди пытаются применить те навыки, которые они получили при торговле на предыдущем периоде к нынешнему. Естественно это не приводит к положительным результатам, они проигрывают.

Рынок очень изменчив. Вчера он был таким, завтра он будет другим. И нужно, если ты вступил на путь торговли и зарабатывания на рынке акций готовить себя к тому, что завтрашний день не будет похож на сегодняшний. И пытаться делать свою работу на рынке в любых условиях. В первую очередь пытаться определять правильное направление рынка и не занимать позицию против рыночных движений, что мы видим сплошь и рядом. Во вторую очередь использовать риск менеджмент в торговле. Риск менеджмент – это краеугольный камень торговли, который позволяет по крайней мере не потерять.

Я видел много людей, которые на растущем рынке теряли и теряли деньги. Просто напросто, занимая каждый раз неправильную позицию. Выходя не там где нужно и заходя в рынок не там. Даже, торгуя в сторону повышения и на растущем рынке, люди умудряются терять. Это очень сложное дело, которое требует значительных умственных усилий, значительной усидчивости, терпения и, разумеется, опыта. Опыт приходит со временем.

Для начала, Вам нужно определиться с Вашими целями. Что Вы хотите делать на рынке? Вы пришли на рынок для чего? Для того, чтобы у Вас был стабильный доход, на который Вы будете жить. То есть это основное место Вашей работы или это у Вас дополнительный заработок случайный или для Вас это казино и развлечения, или для Вас это будущее Ваших детей. Вот в зависимости от Ваших целей, Вы должны их явно сформулировать и сказать себе, что :«Я пришел на рынок за тем-то, за тем-то, за тем-то». Вы должны строить свою тактику в зависимости от стратегии.

Одним из элементов Вашей тактики после того, как Вы определились с целями, должна быть система риск- менеджмента, которая не позволяет Вам потерять. Что такое система риск- менеджмента? Это система, которая определяет сколько средств должно быть задействовано в одной сделке. Первое, величина сделки, которую Вы делаете по отношению к Вашему торговому капиталу. Это первое, что определяет риск- менеджмент. Второе. Она определяет стиль торговли, а стиль торговли зависит от Ваших стратегических целей, сколько Вы не можете позволить себе потерять в одной сделке. В двух словах сказать это просто, но построить эту систему риск- менеджмента гораздо сложнее.

У нас среди наших клиентов есть так называемые, скальперы. Это человек, который спекулирует изо дня в день, из месяца в месяц по одной и той же бумаге. Он работает и в день совершает порядка сотни, двух сотен сделок. Работает он как правило, по не слишком ликвидным и активным бумагам. Так, чтобы бид и аск – спрэд, то есть разница между ценой покупки и ценой предложения, позволяла ему работать в этом спрэде.

Скальпер каждый день совершает порядка 100 – 200 сделок. Он прекрасно осведомлен, как о свойствах бумаги так и о том, куда она может сходить в случае резких рыночных движений, какой у нее норов, как ведут себя другие участники торгов (инвесторы и спекулянты) по этой бумаге, какой убыток он может получит за какое то время. Исходя из этого и из той статистики, которую он имеет, он просто опытно-экспериментальным путем, а также используя некоторые математические процедуры, определяет сколько он может потерять на сделке. То есть где ему выходить. Это у него уже зашито в его алгоритмах работы. Вот сюда я вот выставляю приказ на покупки, вот сюда в случае непредвиденного движения рынка, вот здесь я буду продавать. Это у него в голове, в пальцах. Это очень опытные очень профессиональные игроки. Другой тип спекулянта- внутридневный спекулянт. Он не скальпер. То есть он не внутри спрэда работает. Он пытается понять какие-то новостные движения. Какие-то движения рынка , связанные с изменением внешних условий, с возможными высказываниями официальных лиц, которые прозвучат. С возможными опубликованиями экономических данных которые сегодня должны выйти. С возможным изменением настроения участников которых он ждет, с объявлением дивидендов по акциям. Поводов для игры наверх внутри дня или вниз может быть предостаточно. Такие игроки не работают с одной бумагой. Им этого мало. Потому что одна и та же бумага, с точки зрения ежедневного спекулянта, она может много дней стоять и стоять и не двигаться, в том случае если новостей нет, если рынок вялый, если никаких инвестиционных идей в этой бумаге не присутствует. Поэтому они вынуждены работать с группой бумаг.

Эта группа ценных бумаг ограничена. Система риск- менеджмента запрещает в эту группу включать неликвидные бумаги. В силу этого с одной стороны группа ограничена, а с другой в отличие от скальперов, они могут сегодня торговать, скажем «Лукойлом», а завтра торговать «Газпромом». Послезавтра появляется идея в «Уралсвязьинформе», они переключаются туда и день, два, три гоняют.

Как только игра будет сыграна, идея исчерпана они перейдут на другую акцию. У них система риск- менеджмента работает на выход, в основном на то, сколько можно положить в сделку, на то каким способом можно управлять позицией, увеличивать ее в том случае, если позиция идет в нужном тебе направлении. И следует ли эту позицию увеличивать, если цена идет против тебя. Есть общие правила, но, тем не менее каждый игрок строит свою систему.

Если мы перейдем к более продолжительным игрокам, так называемым свинг – трейдерам. У них другая система риск – менеджмента у них другой предел потерь по каждой сделке. Он больше, чем у спекулянтов -интродэйщиков на нашем рынке. Но они могут держать несколько бумаг. Скажем хороший спекулянт редко держит одновременно больше двух – трех позиций, потому что очень тяжело держать движение цен, отслеживать их одновременно и торговать. Поэтому сегодня для него выгодно торговать одной бумагой, а завтра другой. Свинг – трейдер может держать портфель одновременно из 3-ех, 4-ех, 5-ти, 7-ми, 10-ти бумаг и вести его, потому что он не находится в рынке сиюминутно. Он торгует по другим временным интервалам. Если он выставляет какие-то приказы на ликвидацию своих позиций в случае неблагоприятного движения, то эти приказы достаточно далеко от действующих цен в том случае, если цена идет в правильном направлении и по его разумению рынок продолжит движение. И он может отойти от терминала. В принципе он может совершать сделки в так называемой «моде» перед концом рабочего дня глядя на то, что произошло и принимая решение учитывая то, что может произойти с его точки зрения на следующий день.

Это другая стратегия. И каждый человек, в зависимости от своих целей может торговать либо в одном стиле и как правило не может торговать в другом стиле.

Если посмотреть на генезис развития игроков, которые приходят на фондовый рынок, то естественно каждый хочет стать Соресом, хочет зарабатывать ежесекундно, находясь в рынке, ловя самое мельчайшее движение. С одной стороны, это позволяет плотно включиться в биржевую работу, быстрее понять ее суть. Но это же и больший риск, тут можно и проиграть. С другой стороны такая работа позволяет быстрее накапливать опыт, совершая ошибки, и избавляясь от них. Когда человек постепенно накапливает опыт он начинает в какой-то момент понимать, что работая внутри дня спекулянтом, даже обладая достаточно большой суммой на нашем мало-ликвидном рынке много не заработаешь. Есть определенный потолок. И поэтому для того, чтобы заработать больше ты вынужден брать на себя большие риски. Это же закон- чем больше риск, тем больше и вознаграждение на которое рассчитывает игрок. Но брать на себя большие риски во внутридневной торговле – очень опасно. Можно достаточно быстро разориться.

Путь для игрока и инвестора, который желает развить свой успех – это удлинять срок инвестирования. Плавно он переходить в другую группу инвесторов. И очень хорошо, если он пройдет по таким ступенькам лестницы, ведущей наверх, и в какой-то момент скажет «Замечательно! Я работал внутри дня, я работал, как краткосрочный инвестор, теперь я совершенно спокойно зная рынок, зная экономику могу работать на долгосрочную перспективу, а прибыль я буду складывать в облигации. Потому что известно, что облигации, они более надежный инструмент, чем акции. По крайней мере в смысле волотильности. Хотя конечно кредитные риски и там существует.

На рынке будет все хорошо, он будет близок к эффективному только тогда, когда присутствуют игроки всех возможных групп. Существует теория рынка, которая называется «Теория Фрактального Рынка», которая описывает различные категории этих групп, как они между собой взаимодействуют, какие внутри каждой группы возникают кооперативные движения, к каким последствиям для всего рынка это приводит. Но самый главный вывод этой самой теории Фрактального рынка состоит в том, что если инвестиционный горизонт игроков сужается резко вдруг, а он сужается тогда, когда происходят непредвиденные события, тогда все игроки начинают играть в одну сторону и рынок теряет свою устойчивость. Это не нужно ни инвесторам, это не нужно ни спекулянтам, это не нужно ни эмитентам, это не нужно ни экономике. На таких неустойчивостях люди деньги и теряют.

Срочный рынок – это специальный рынок, созданный для того, чтобы крупные инвесторы могли ограничивать свои риски. Это «Хедж» по-английски – ограничивать. Есть очень большей класс участников биржевой торговли, торгующих различными товарами. Это может быть соя, кукуруза, рапсовое масло, свинина. В том числе это могут быть акции, валюты. На многие биржевые товары, помимо рынка «Спот», то есть рынка, торгующего сейчас и расчеты производящего сейчас и существует срочный рынок.

Какие составляющие в нем? Первое это рынок фьючерсов. На фьючерсном рынке торгуются те же самые товары, что и на срочном рынке, но с определенным сроком исполнения сделки можно заключать. Если я обладаю крупным пакетом акций, являясь инвестором и чувствую, что рынок готов пойти вниз, я могу просто не успеть распродать свой пакет. Рынок будет очень быстро падать и я своими продажами буду подгонять его к падению. В результате я распродам пакет не по тем ценам по которым я планировал. А может быть даже где-то вблизи дна. Меня эта ситуация совершенно не устраивает. Поэтому я иду на другую биржевую площадку как правило, это отдельная площадка где торгуются фьючерсы на мои акции. Скажем фьючерсы с расчетами с датой экспирации через месяц или три. На этом рынке я продаю те акции, которые у меня есть, те фьючерсы на эти акции. Делаю это достаточно легко. В результате, если после этого я оказался прав и цены двигаются вниз, мои фьючерсы проданные приносят мне прибыль, а по акциям я терплю естественно убыток. В какой-то момент я решаю, что рынок прошел точку минимума и закрываю свои короткие позиции, то есть когда я продаю не имея ничего на фьючерсах. И в результате у меня получается прибыль на фьючерсах, а по акциям у меня виртуальный убыток. Но моя прибыль по фьючерсам кроет убыток. Вот так поступают хеджеры, именно для них создан фьючерсный рынок. Кроме них на рынке существует еще два типа игроков. Это, так называемые спекулянты, которые ловят колебания рынка и обеспечивают рынку фьючерсов ликвидность. Для них этот рынок интересен тем, что там плечо, в отличие от рынка «Спот» может быть порядка 4 – 5, в зависимости от величины гарантийного обеспечения и это им нравится. Это им позволяет быстрее заработать на небольших движениях цены. Они могут торговать, как вниз, так и вверх. Если на обычном «броннике» я как спекулянт не могу обычные бумаги продать по разным причинам. Во-первых, она может не входить в число маржинальных бумаг и брокер не может получить маржин-колл во-вторых ее может не быть у моего брокера, который мне предоставляет плечо, то на фьючерсном это сделать просто. Убытки, полученные на срочном рынке, не могут быть компенсированными доходами, полученными на рынке «Спот» и наоборот. То есть доходы не сальдируются. Они сальдируются для целей налогообложения лишь только в том случае, как записано в налоговом кодексе, если удается доказать, что сделки, совершенные на срочном рынке и на рынке «Спот» служат для хеджа. Доказать это достаточно трудно и тяжело и брокеры отказываются принимать на себя, являясь агентами валютного контроля обязательства по доказыванию перед налоговой инспекцией, что сделки, которые совершил клиент совершены в целях хеджирования позиции. В результате масса частных игроков, которые могли бы пойти на срочный рынок и с его помощью хеджировать свои позиции на рынке «Спот» и содействовать развитию нашего фондового рынка туда не идут. Идут туда спекулянты, которые выбрали себе нишу, и возможность получить достаточно большое плечо. Достаточно большое плечо приводит к тому, что они могут зарабатывать достаточно много, но и терять много, они рискуют при этом очень сильно. И пытаются там профессионально со своей точки зрения, работать спекулянтами, создающими ликвидность. Для кого? Для профессиональных участников. Если бы в налоговом кодексе было прописано, что сальдируются операции по срочному рынку и по рынку «Спот», то естественно количество игроков увеличилось бы.

Торговля на фьючерсных биржах происходит на биржах либо на соответствующих площадках этих бирж, площадках срочного рынка. Согласно закону о рынке ценных бумаг, частный игрок туда может выйти только лишь через лицензированного брокера, который аккредитован на этой площадке и предоставляет услуги. В настоящий момент это практически все российские брокеры, которые предоставляют услуги, как на рынке акций так и на рынке срочных контрактов. Поэтому здесь не может идти речь о каком-то мошенничестве.

Мошенничество возможно если клиент нашел брокера, который является нелицензированным. Либо брокер, которого он нашел почему-то не выводит заявки на рынок. Биржа сейчас открывает счета каждому инвестору. Когда к нам приходит клиент и говорит: «Я хочу работать в секции РТС мы говорим: «Очень хорошо. Подпиши такой-то договор». Мы идем в РТС и открываем ему там счет индивидуальный. После этого на его счет мы заводим деньги клиента. Когда он совершает операции на этой бирже, биржа видит, что это конкретный клиент покупает или продает конкретные контракты. Это видит биржа, это видим мы, это видит сам клиент. Он может контролировать прохождение своих заявок просто-напросто через систему прямого доступа, которые сейчас распространены среди всех брокеров. То есть достаточно выставить заявку по той цене, которой сейчас нет и через доли секунд она должна быть на рынке. Если же она там не появляется в том месте, куда ее клиент ставит значит брокер ее не выводит.

Большая часть клиентов на срочном рынке проигрывает. Помимо фьючерсов там есть более серьезные и интересные инструменты, так называемые, нелинейные, инструменты опционы. Это не просто право купить какой-то актив в будущем по которому цена каждый день пересчитывается и начисляется вариационная маржа. Это право либо купить в будущем, либо продать в будущем по определенной цене. Если посмотреть на статистику того, как истекают опционы, то большая часть, больше 50 процентов, купленных опционов истекают с убытком. Поэтому многие игроки, которые покупая опционы, пытаются понизить свои риски или заработать просто-напросто на этом теряют. На фьючерсах тоже большая часть игроков, не будучи профессионалами проигрывает профессионалам. И это есть плата за обучение. Игрок какой-то момент понимает, как нужно работать на этом рынке, приобретает опыт, перестает совершать ошибки и становится профессионалом. Либо проигрывая определенную сумму, он просто покидает рынок, уступая место другим новым игрокам.

Брокеры этот механизм понимают. И поэтому неправильные брокеры не выводят на рынок сделки с клиентами, а просто-напросто записывают на бумаге , что такой-то клиент совершил сделку. В таком случае деньги будут проиграны не рынку, а останутся у брокера. Это неправильно и если такой брокер находится, нужно бить об этом во все колокола и показывать на него пальцем.

Есть еще одна беда нашего рынка. Срочный рынок развивается очень большими темпами, но тем не менее, он все еще остается достаточно неразвитым, относительно рынка «Спот». Особенно это касается рынка опционов. Ликвидность по многим контрактам достаточно мала, что не позволяет достаточно активно спекулировать и принимать справедливые, цены, которые должен дать рынок.

Закон «О налогообложении частных инвесторов, торгующих на различных площадках» нуждается в изменениях. Он должен быть приведен к общемировой практике и в таком случае рынок наш будет развиваться гораздо быстрее.

Золотое правило трейдера «отрезай убытки быстро и дай прибыли расти».

Уважаемый гость, вы зашли на сайт как незарегистрированный пользователь. Чтобы оставить комментарий или задать вопрос, пожалуйста авторизируйтесь или зарегистрируйтесь.

Рекомендации

Анатолий Гавриленко: проблема фондового рынка России

Статистика сайта

Персоны
101
Видеофайлы
1112
Текстовые версии
421
Словарные статьи
189
Организации
70
Мероприятия
22